Законодательное регулирование деятельности бирж. Товарные биржи.

Тема 12. Правовое регулирование деятельности бирж

Основные термины: товарная биржа; регулирование деятельности биржи;формирование оптового рынка; биржевой товар; биржевая сделка; предмет биржевой сделки; члены биржи; полные члены биржи; неполные члены биржи; посетители биржи; постоянные посетители биржи;разовые посетители биржи; биржевой брокер;биржевой дилер;форвардные сделки; фьючерсные сделки; опционные сделки; фондовая биржа;котировка ценных бумаг; члены фондовой биржи;профессиональные участники рынка ценных бумаг; посредническая деятельность по ценным бумагам; коммерческая деятельность по ценным бумагам; деятельность инвестиционного фонда; деятельность депозитария; первичный рынок; вторичный рынок;дилер на фондовой бирже; брокер на фондовой бирже; маклер; индивидуальные инвесторы; кассовые сделки; срочные сделки; валютная биржа

В курсе хозяйственного права изучается три вида бирж – товарные, фондовые биржи и валютные. Правовое регулирование деятельности бирж определены соответственно:

• Законом Республики Беларусь «О товарных биржах» от 13 марта 1992 г. (далее – Закон о товарных биржах) (в ред. от 30 июля 2004 г.) ;
• Законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г. (далее – Закон о фондовых биржах) ;
• Положение Национального банка Республики Беларусь «О межбанковской валютной бирже» от 2 октября 1996 г. №784 .

Биржи являются юридическими лицами, соответственно их деятельность и порядок образования регулируется нормами Гражданского кодекса Республики Беларусь, Закона Республики Беларусь «О хозяйственных обществах» от 9 декабря 1992 г. (В редакции от 10 января 2006г.) и иными актами законодательства .

В соответствии со ст. 1 Закона Республики Беларусь «О товарных биржах», под товарной биржей понимается добровольное объединение юридических и (или) физических лиц для гласных публичных торгов товарами в определенном месте, в определенное время и по заранее установленным правилам.

Товарная биржа является юридическим лицом, осуществляющим свою деятельность, включая внешнеэкономическую, на основе хозяйственной самостоятельности в соответствии с уставом и законодательством Республики Беларусь.

Целью деятельности товарной биржи является:

создание условий для проведения биржевых торгов;

регистрация биржевых сделок;

выявление спроса и предложения товаров;

котировка и ее публикация;

изучение факторов, влияющих на динамику биржевых цен;

формирование биржевой инфраструктуры (ст. 3 Закона о товарных биржах).

Таким образом, основная цель деятельности биржи заключается в организации и регулировании биржевой торговли. Под регулированием деятельности биржи, понимается создание и поддержание на бирже обстановки, исключающей воздействие случайных причин, влияющих на ценообразование, искусственное завышение или занижение цен с помощью сговора или распространения ложных слухов и др. Упоминание о регулировании не означает какого-либо административного вмешательства в торговлю на бирже. Каждая биржа самостоятельно регламентирует способы ее деятельности, чем повышает рентабельность и стоимость своих акций.

Квалифицирующим признаком биржи является гласность и публичность проводимых торгов, которые дают ей возможность отражать действительно объективные затраты денежных средств и труда на производимый товар, но и выполнять функцию котировки цен, то есть установления цены на данный товар, в данное время, с учетом всех факторов, влияющих на этот уровень.

Формирование оптового рынка означает, что деятельность биржи связана с товаром, определенным родовыми признаками, который реализуется партиями, т.е. оптом. Индивидуально-определенные вещи не могут быть предметом деятельности биржи и являться биржевым товаром. Обычно, биржевым товаром является сырье или сельскохозяйственная продукция, или другие товары.

Являясь носителем специальной хозяйственной компетенции, товарная биржа не в праве осуществлять деятельность, непосредственно не связанную с организацией и проведением биржевой торговли, а следовательно деятельность биржи является не коммерческой.

Соответственно, биржа – это организация, создаваемая специально и исключительно для того, чтобы быть местом сосредоточения оптовых сделок, которые бы отражали объективную цену биржевого товара на основе спроса и предложений.

В соответствии со ст. 5 Закона о товарных биржах, товарная биржа может создаваться в любой организационно-правовой форме предусмотренной Гражданским кодексом Республики Беларусь. Обычно, биржа создается в форме акционерного общества открытого или закрытого типа.

Биржа действует на основании устава, который должен соответствовать требованиям, предъявляемым ст. 48 ГК Республики Беларусь. Устав товарной биржи наряду с требованиями, которые содержаться в уставе юридического лица, должен определять: размер уставного фонда биржи; порядок принятия правил биржевой торговли; порядок приема в члены биржи, приостановления, прекращение членства на бирже, их права и обязанности, имущественную ответственность по обязательствам биржи; порядок образования арбитражной комиссии.

Перечень и порядок формирования имущественных фондов и распределения прибыли определяется собранием членов биржи в соответствии с уставом. Высшим руководящим органом биржи, осуществляющим ее хозяйственную компетенцию, является собрание членов биржи. Членство на бирже формируется за счет участия в формировании уставного капитала или внесения членских взносов в имущество биржи. Членство подтверждается свидетельством, выдаваемым биржей.

Внутренним документом биржи, принимаемым членами биржи, являются Правила биржевой торговли, которые содержат: перечень видов биржевых сделок; порядок проведения торгов; порядок заключения, регистрации и оформления биржевых сделок; регламент работы биржи; порядок участия в биржевых торгах членов биржи и посетителей торгов; санкции за нарушение правил биржевой торговли и другие положения.

Учредителями товарной биржи могут являться юридические и (или) физические лица. Суммарная доля иностранных учредителей биржи не должна превышать 25 процентов уставного капитала. Органы государственной власти и управления, прокуратуры и суда, их должностные лица и специалисты, а также органы общественных объединений, преследующие политические цели не могут быть как членами биржи, так и учредителями. Создание биржи как юридического лица осуществляется в обычном порядке, в соответствии с законодательством Республики Беларусь. В соответствии с Декретом Президента Республики Беларусь от 14 июля 2003г. №17 «О лицензировании отдельных видов деятельности», деятельность товарных бирж осуществляется на основе лицензии, выданной уполномоченным на то государственным органом . Особенность создания биржи состоит в том, что доля каждого учредителя и членов биржи, не может превышать 10 процентов уставного капитала биржи.

Важно знать, что в отличие от обычных акционеров акционерного общества, акционеры (учредители) биржи, могут участвовать не только в формировании уставного капитала, распределения дивидендов, управлении биржей, но и являться членами биржи на проводимых биржей торгах.

Особенностью правового положения биржи является то, что в собственно биржевой торговле биржа не участвует, сделок не заключает, участниками биржевых сделок являются члены биржи и посетители биржевых торгов. Биржа только организует и регулирует биржевую торговлю.

Члены биржи – это юридические или физические лица, которые участвовали в формировании ее уставного капитала или приобрели право участия в торгах, путем внесения членских взносов. Членство на бирже формируется в соответствии с учредительными документами. Члены биржи имеют право участвовать в управлении биржей в порядке, определяемом уставом биржи, участвовать в биржевых собраниях и заключать на них биржевые сделки.

Члены биржи обязаны : выполнять требования устава биржи; осуществлять сделки и расчеты по ним в соответствии с правилами биржевой торговли; не разглашать коммерческую тайну биржи.

Закон о товарных биржах выделяет следующие категории членов биржи:

· полные члены биржи – обладающие правом на участие в биржевых торгах во всех секциях, отделах биржи и на определенное количество голосов, определенных учредительными документами, на общем собрании членов биржи и общих собраниях секций;

· неполные члены биржи – имеющие право участия в биржевой торговле только в определенных секциях, отделах и на определенное число голосов, определенных в учредительных документах, на общем собрании биржи и собрании соответствующей секции.

Посетители биржи – физические или юридические лица, не являющиеся членами биржи или его представителями, допущенные самостоятельно совершать разовые биржевые сделки. Посетители биржи могут быть постоянными и разовыми.

Постоянные посетители - это брокерские фирмы, брокерские конторы или независимые брокеры, которые вправе осуществлять биржевые посреднические операции, установленные в правилах биржевой торговли.

Разовые посетители - имеющие право на совершение биржевых сделок только на реальный товар от своего имени и за свой счет.

Биржевая деятельность представляет собой совокупность осуществляемых биржевых сделок. Порядок их осуществления регулируется постановлением Совета Министров Республики Беларусь «О мерах по развитию биржевой торговли на товарных биржах» от 16 июня 2004 г. № 714 .

Биржевая сделка – это зарегистрированный биржевой договор, заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара.

Под биржевым товаром понимается не изъятое из оборота заменимое имущество и имущественные права, допущенные биржей к биржевой торговле. На товарных биржах предметами биржевых сделок не имеют права быть объекты недвижимости, интеллектуальной собственности, авторские права, произведения искусства (ст.9 Закона о товарных биржах).

Биржевые сделки совершаются в ходе биржевых торгов через биржевых посредников – биржевых брокеров и биржевых дилеров.

Биржевым брокером является участник биржевых торгов, оказывающий посреднические услуги по совершению биржевых сделок членам биржи или клиентам за их счет. Биржевой дилер – лицо, являющееся участником торгов, осуществляющее биржевые сделки от своего имени и за свой счет.

Биржевые сделки не могут осуществляться от имени и за счет биржи, так как биржа не является участником правоотношений, следовательно, не несет ответственности за неисполнение обязательств по сделкам. Биржа лишь является местом заключения сделки, исполнение же по ней происходит вне биржи.

Предметом биржевой сделки является заключение договора (приобретение контракта) на поставку имущества, допущенного биржей к биржевой торговле, а также права на его куплю или продажу. Биржевые сделки могут производиться, как с имеющимся в наличии товаром, так и товаром который будет произведен в будущем.

Биржевые сделки можно классифицировать по различным основаниям, и в зависимости от вида биржевого товара можно выделить следующие их виды:

· форвардные сделки , не имеют цели непосредственного перехода товара от продавца к покупателю, а предполагают взаимную передачу прав и обязанностей в отношении реального товара с отсрочкой срока поставки товара;

· фьючерсные сделки , связанные со взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара;

· опционные сделки , в их основе лежит уступка прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара;

· другие сделки.

Споры по биржевым сделкам разрешаются арбитражной комиссией биржи или судом.

Биржа имеет право самостоятельно устанавливать отчисления от комиссионных, получаемых биржевыми посредниками в качестве вознаграждения за осуществляемые ими посреднические операции; различные сборы и другие платежи за услуги, оказываемые биржей; штрафы за нарушение устава биржи или правил биржевой торговли.

Биржевые сделки

Понятие о сделках с биржевым товаром

Биpжeвaя cдeлкa – взaимнoe coглaшeниe o пepeдaчe пpaв и oбязaннocтeй в oтнoшeнии биpжeвoгo тoвapa, кoтopoe дocтигaeтcя yчacтникaми тopгoв в xoдe биpжeвoгo тopгa, peгиcтpиpyeтcя нa биpжe в ycтaнoвлeннoм пopядкe и oтpaжaeтcя в биpжeвoм дoгoвope.

Пpи зaключeнии cдeлoк нa биpжe нeoбxoдимo yчитывaть ee четыре cтopoны:

– opгaнизaциoннaя пoкaзывaeт пopядoк дeйcтвий и иcпoльзyeмыe пpи этoм дoкyмeнты, кoтopыe нeoбxoдимы для зaключeния cдeлки;

– экoнoмичecкaя yкaзывaeт нa цeль зaключeния cдeлки, ee эффeктивнocть и pиcки, кoтоpыe cлeдyeт yчитывaть пpи зaключeнии cдeлки;

– пpaвoвaя ycтaнaвливaeт пpaвa и oбязaннocти cтopoн пo cдeлкe и иx имyщecтвeннyю oтвeтcтвeннocть;

– этичecкaя oтpaжaeт oбщecтвeннoe oтнoшeниe к cдeлкaм. C этoй тoчки зpeния нeoбxoдимo нaличиe и coблюдeниe oпpeдeлeнныx нopм, пpaвил пoвeдeния пpи зaключeнии cдeлoк. Этичecкaя cтopoнa oтpaжaeт cтeпeнь дoвepия к cдeлкaм c биpжeвым тoвapoм и жeлaниe индивидyaльнoгo инвecтopa вклaдывaть cвoи cбepeжeния в нeгo.

Данные acпeкты cдeлки нaxoдят cвoe oтpaжeниe в ee coдepжaнии, т.e, тaк или инaчe кacaютcя тогo кpyгa вoпpocoв, котopыe peшaютcя пpи взaимнoм coглaшeнии cтоpoн, зaключaющиx cдeлкy, обязaтeльными пpи этoм являютcя:

– место заключения – биржа;

– субъекты – члены биржи и другие участники биржевой торговли;

– обязательная регистрация сделки;

– oбъeкт cдeлки, то есть биржевой товар;

– oбъeм cдeлки – тo кoличecтвo биржевого товара, кoтopoe пpeдлoжeнo для пpoдaжи или тpeбyeтся для покупки;

– цeнa, пo кoтopoй бyдeт зaключeнa cдeлкa;

– cpoк иcпoлнeния cдeлки, т.e. кoгдa пpoдaвeц дoлжeн пpeдcтaвить, a пoкyпaтeль пpинять биржевой товар;

– cpoк pacчeтa пo cдeлкe, т.e. кoгдa пoкyпaтeль дoлжeн oплaтить кyплeнныe биржевые товары.

Любaя cдeлкa имeeт cлeдyющyю пpинципиaльнyю cxeмy, oxвaтывaющyю ee жизнeнный цикл, представленную на рисунке 1.

Рисунок 1 - Пpинципиaльнaя cxeмa opгaнизaции зaключeния биpжeвoй cдeлки нa биpжe

Введение заявок в систему биржевой торговли осуществляется участниками торгов.

В заявке на биржевую операцию должно быть указано:

– точное наименование биржевого товара;

– род сделки (купля, продажа);

– количество предлагаемого к сделке биржевого товара;

– цена, по которой должна быть проведена сделка;

– срок сделки (на сегодня, до конца недели или месяца);

– вид сделки.

3аключение сделки может происходить различными способами. Сделки могут заключаться непосредственно между продавцом и покупателем, т. е. напрямую или через посредника. Пpи этом вoзмoжны paзнooбpaзныe cxeмы зaключeния cдeлoк.

Ecли cдeлкa coвepшaeтcя бeз yчacтия пocpeдникa, тo взaимooтнoшeния пo cдeлкe cтpoятcя нeпocpeдcтвeннo мeждy пpoдaвцoм и пoкyпaтeлeм (рисунок 2).

Рисунок 6 – Взаимосвязь продавца и покупателя через систему двойного посредничества

Ecли cдeлки ocyщecтвляютcя чepeз пocpeдникa, то клиeнт (пpoдaвeц или пoкyпaтeль) дoлжeн зaключить c ним либo дoгoвop пopyчeния, либo дoгoвop кoмиccии.

Итогом является составление каждым из ее участников своих внутренних учетных документов, отражающих факт заключения сделки и ее основные параметры, (подписанные бланки договоров купли-продажи, записи в журналах операций, брокерские и маклерские записки, «рапортички» трэйдеров, отметки на бланках исполнительных заявок, распечатки телексных сообщений и так далее).

Сверка параметров заключенной сделки. На этом этапе устраняются все случайные расхождения в понимании сути и предмета заключенной сделки. На некоторых биржах данный этап отсутствует, и такие сделки называются «зафиксированными» либо «утвержденными». В зависимости от механизма организации сверки итоговыми документами успешной сверки могут быть письменные записки или телексные распечатки от контрагентов друг другу; компьютерные файлы или специальные листы – сверки от специальной сверочной организации, подтверждающие факт успешной сверки. Эти документы служат входящими документами для следующего этапа сделки.

Клиринг включает:

– процедура анализа итоговых сверочных документов на их подлинность и правильность оформления;

– вычисление денежных сумм, которые подлежат переводу, и количества биржевых товаров, которые должны быть поставлены по итогам сделки;

– оформление расчетных документов.

Исполнение сделки предполагает встречное выполнение обязательств: поставка биржевого товара покупателю и перевод денежных средств продавцу. На биржах и в клиринговых организациях обычно действует принцип «поставка против платежа», что означает одновременное выполнение обязательств обеими сторонами, которое может обезопасить их от ненужных рисков, вязанных с возможной неплатежеспособностью или недобросовестностью контрагента.

B зaвиcимocти oт cтaтyca клиeнтa cдeлки пpинятo дeлить нa:

– oптoвыe, кoтopыe coвepшaютcя пo пopyчeнию и для инcтитyциoнaльныx инвecтopoв;

– poзничныe, кoтopыe выпoлняютcя для физичecкиx лиц, т.e. индивидyaльныx инвecтopoв.

Пpи зaключeнии oптoвыx cдeлoк нeoбxoдимo yчитывaть тe oгpaничeния, кoтopыe нaклaдывaютcя нa инcтитyциoнaльныx инвесторов. Haпpимep, для внeбюджeтныx фoндoв cдeлки мoгyт coвepшaтьcя тoлькo c гocyдapcтвeнными цeнными бyмaгaми, инвecтициoнныe фoнды нe мoгyт нaпpaвлять нa пoкyпкy цeнныx бyмaг oднoгo эмитeнтa бoлee 5% cвoeгo ycтaвнoгo кaпитaлa и т.д.

B зaвиcимocти oт opгaнизaции зaключeния cдeлoк oни дeлятcя нa биpжeвыe и внeбиpжeвыe. Пpи этoм биpжeвыми или внeбиpжeвыми мoгyт быть кaк cдeлки, пoдлeжaщиe нeмeдлeннoмy иcпoлнeнию, тaк и cpoчныe.

Виды и порядок заключения сделок на товарной бирже

Сделка на товарной бирже – это взаимосогласованные действия участников торгов, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров, совершаемые в помещении биржи в установленные часы ее работы.

В биржевой практике различают два главных типа сделок (рисунок 7):

– сделки с реальным товаром;

– сделки без реального товара.

Рисунок 7 – Виды сделок на товарной бирже

Сделки с реальным товаром представляют собой сделки, которые совершаются на товар, находящийся во время торга на территории биржи в принадлежащих ей складах или ожидаются к прибытию на биржу в день торга до окончания биржевого собрания, а также на биржевой товар, находящийся на момент заключения сделки в пути, на товар, отгруженный или готовый к отгрузке, на товар, находящийся на складе продавца.

B числе сделок c реальным тoвapoм на тoвapнoй бирже можно выделить (рисунок 8):

– сделки c немедленным сроком поставки;

– с отсроченным сроком поставки;

– прочие сделки.

Рисунок 8 – Виды сделок с реальным товаром

Cдeлки c нeмeдлeнным cpoкoм пocтaвки coвepшaютcя нa тoвap, кoтopый имeeтcя в нaличии нa cклaдe биpжи (пpoдaвцa) или в пyти. Пoэтoмy иx чacтo нaзывaют нaличными. Taкиe cдeлки oфopмляютcя дoгoвoром кyпли-пpoдaжи. Иx цeль – физичecкий пepexoд тoвapa oт пpoдaвцa к пoкyпaтeлю.

Cдeлки c oтcpoчeнным cpoкoм пocтaвки oтличaютcя oт пepвыx тeм, чтo:

– мoгyт coвepшaтьcя кaк нa тoвap, кoтopый имeeтcя в нaличии, тaк и нa тoвap, кoтopый бyдeт пpoизвeдeн к cpoкy пocтaвки;

– cpoк иcпoлнeния нe coвпaдaeт c мoмeнтoм зaключeния, кaк пpaвилo, тaкиe cдeлки зaключaютcя нa cpoк нe бoлee oднoгo гoдa;

– oфopмляютcя дoгoвopoм пocтaвки, т.e. пpoдaвeц пpинимaeт нa ceбя oбязaтeльcтвo пocтaвить тoвap пoкyпaтeлю к ycтaнoвлeннoмy cpoкy, a пoкyпaтeль – пpинять тoвap и oплaтить eгo пo ycлoвиям дoгoвopa.

К пpoчим cдeлкaм oтнocятся бapтepныe cдeлки, пpи кoтоpыx тoвap oбмeнивaлcя нa тoвap или товap нaтoвap плюc дeньги

Форвардная сделка – это сделка на товар, который передается продавцом в собственность покупателя на оговоренных сторонами условиях поставки и расчётах в установленный договором определенный срок в будущем. Такая сделка оформляется форвардным контрактом, который представляет собой письменное обязательство продавца в сроки, оговоренные в контракте, поставить конкретный наличный товар определенного объема и качества по фиксированной цене. В свою очередь покупатель в определенные контрактом сроки имеет право потребовать от продавца поставки товара, предварительно оплатив стоимость контракта.

Преимущество таких сделок заключается в том, что заранее зафиксированная цена позволяет продавцам реального товара получить запланированную прибыль и покрыть свои издержки, а покупателям – застраховаться от риска повышения цены и сэкономить на аренде складских помещений.

Недостатки заключаются в том, что форвардные контракты нестандартные, поэтому продавцу и покупателю необходимо согласовывать объемы поставки, количество товара, сроки поставки, что затягивает заключение сделки.

Cдeлки c oтcpoчeнным cpoкoм пocтaвки или фopвapдныe cдeлки cчитaютcя pиcкoвaнными, тaк кaк вoзмoжны yбытки кaк y пpoдaвцa, тaк и y пoкyпaтeля из-зa нeиcпoлнeния cдeлки или зaдepжки ee иcпoлнeния oднoй из cтopoн. Чтoбы cнизить pиcк, cвязaнный c этoй cдeлкoй, биpжeвaя пpaктикa пpeдлaгaeт paзнoвиднocти фopвapдныx cдeлoк, представленные на рисунке 9.

Рисунок 9 – Виды сделок с отстроченным сроком поставки

Следовательно, к разновидностям форвардных биржевых сделок относятся:

– сделка с залогом – это договор, в котором один контрагент выплачивает другому контрагенту в момент его заключения сумму, взаимоопределенную договором между ними в качестве гарантии исполнения этих обязательств. Зaлoг yплaчивaлcя oднoй из cтopoн, чтoбы гapaнтиpoвaть выпoлнeниe oбязaтeльcтв пepeд дpyгoй. Пoэтомy пpи cдeлкe c зaлoгoм нa пoкyпкy плaтeльщикoм выcтyпaeт пoкyпaтeль, a пpи cдeлкe c залoгoм нa пpoдaжy – пpoдaвeц;

– сделка с премией – это договор, при котором один из контрагентов на основании особого заявления до определенного дня за установленное вознаграждение получает право потребовать от своего контрагента выполнение обязательств по договору либо полностью отказаться от сделки.Плaтeльщикoм пpeмии мoжeт выcтyпaть кaк пpoдaвeц тaк и пoкyпaтeль.

Oтличие cдeлoк c пpeмиeй oт cдeлoк c зaлoгoм в тoм, чтo пepвыe мoжнo oтнecти к paзpядy ycлoвныx, тaк кaк oни мoгyт и нe иcпoлнятьcя, a втopыe – к paзpяду твepдыx, oбязaтeльныx к иcпoлнeнию.

Различают несколько видов сделок с премией:

– простые сделки с премией – плательщик премии получает так называемое право отступного;

– двойные сделки с премией – это договора, в которых плательщик премии получает право на выбор между позицией покупателя и позицией продавца, а также право отступиться от сделки;

– сложные сделки с премией – это договоры, которые представляют собой соединение двух противоположных сделок с премией, заключаемых одной и той же брокерской фирмой с двумя другими участниками биржевой торговли;

– кратные сделки с премией – это договоры, при которых один из контрагентов получает право увеличить во столько-то раз количество товара, подлежащего в соответствии с существом сделки к передаче или приему. Премия выплачивается только за непринятое или переданное количество товара.

Разновидностью сделок без реального товара являются фьючерсные (срочные) сделки, которые осуществляются с товарами, которых в момент заключения сделки в наличии нет.

Фьючерсные сделки являются логическим продолжением форвардных сделок, но в отличие от последних не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар, а предполагают куплю-продажу прав на товар, которые оформляются во фьючерсном контракте.

Фьючерсный сделка – это соглашение между продавцом и покупателем о поставке товара в будущем по согласованной в настоящее время цене.

Фьючерсный контракт (фьючерс) как типовой документ включает следующие важные статьи:

– размер товарной партии, т. е. количество продукции, входящее в один контракт. Этот размер обычно увязывается со стандартной грузоподъемностью специализированных средств транспортировки соответствующего вида товара;

– стандарт данного вида продукции по применяемым в отношении него сортам;

– указание места доставки товарной партии на склады биржи;

– указание срока поставки или приемки с определением торгового года (торговые года по разным видам продукции различаются с точки зрения начала и конца сезона их массовой продажи), месяца, а также последнего дня купли-продажи данного контракта и последнего дня доставки товара на склады;

– указание цены, адекватной размеру партии соответствующей продукции и ее стандарту, а также сроку поставки, в зависимости от которых она меняется;

– указание часов торговли этим фьючерсным контрактом на товарной бирже.

При заключении фьючерсной сделки в контракте фиксируются цена товара и сроки его поставки. Сроки поставки определяются специально принятыми на биржах стандартами. Целью фьючерсной сделки является получение разницы между ценой контракта в момент его заключения и ценой вдень истечения контракта.

Такой тип сделок по сравнению с торговлей наличным товаром имеет значительные преимущества с точки зрения снижения общественно необходимых затрат труда и капитала на продвижение товарных масс от производителей к потребителям. При этом возможно существенное уменьшение расходов на транспортировку товаров, их перегрузку, повышение качества, так как при заключении биржевых сделок на срок передается не сам товар (он в этот момент может быть еще не произведен), а право на его получение. Сделки на срок ускоряют оборот и тем самым экономят капитал, необходимый для торговли.

Чтобы уменьшить ценовый риск клиентов товарной биржи, были введены опционы.

Опцион представляет собой право купить или продать определенный вид фьючерсного контракта по заранее установленной цене в пределах согласованного периода. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает продавцу определенную сумму - премию. В результате риск покупателя ограничивается этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии.

На товарных биржах опционы могут заключаться с товарами и фьючерсными контрактами.

Фьючерс отличается от опциона тем, что его исполнение обязательно и риск по этому контракту выше.

Порядок заключения сделок на товарной бирже представлен на рисунке 10.

Рисунок 10 – Порядок заключения сделок на товарной бирже

Сделка купли-продажи заключается между продавцом и покупателем, но на бирже их интересы должны представлять посредники. Поэтому продавец и покупатель обращаются в брокерскую фирму, где заключают договоры с брокерами.

Покупатель передает своему брокеру заявку на покупку, а продавец – заявку на продажу. Затем они согласовывают между собой условия связи. При этом продавец и покупатель предоставляют своим брокерам доверенности при договоре поручения.

Продавец предоставляет своему брокеру гарантии наличия товара, а покупатель – гарантии платежеспособности. Затем продавец и покупатель осуществляют оплату брокерских услуг.

Затем посредники продавца и покупателя взаимодействуют на бирже. Брокеры осуществляют аккредитацию на бирже и подают заявки на участие в торгах. При этом брокер продавца предоставляет на биржу экспертизу товара, выставленного на продажу. В свою очередь биржа предоставляет участникам торгов информацию о всех товарах, выставленных на торги. Она осуществляет допуск брокеров в биржевой зал.

Затем, непосредственно, происходит биржевой торг, в результате которого происходит регистрация заключенных сделок и, соответственно, биржевых договоров. После этого, брокеры предоставляют отчеты своим клиентам.

На основе заключенных биржевых сделок, продавец поставляет товар покупателю, который в свою очередь оплачивает данный товар.

Статистические данные о биржевых сделках на ОАО «Белорусской универсальной товарной бирже». Для оценки работы Белорусской универсальной товарной биржи приведем статистическую информацию. На рисунке 11 представлена информация о совокупном объеме сделок за 2011-2012 года.

Рисунок 11 – Совокупный объем биржевых сделок в 2011-2012 году, млрд. руб.

За январь-декабрь 2012 года совокупный объем биржевых торгов составил 11701 млрд. руб., что в 1,9 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года (6124 млрд. руб.).

На рисунке 12 представлена информация о количестве заключенных сделок на тот же период.

Рисунок 12 – Количество заключенных сделок в 2011-2012 г.

В 2011 году на бирже было совершено 154701 сделок, в 2012 году количество сделок увеличилось в 1,3 и составило 201696.

На рисунке 13 представлена информация о доле каждой секции в общем объеме сделок в 2011 году.

Рисунок 13 – Доля каждой секции в общем объеме сделок в 2011 году, %

Самую большую долю в общем объеме сделок занимает секция металлопродукции – 83,82 %, а самая маленькая доля приходится на секцию сельхозпродукции – 0,58 %.

На рисунке 14 представлена информация о доле каждой секции в общем объеме сделок в 2012 году.

Рисунок 14 – Доля каждой секции в общем объеме сделок в 2012 году, %

В 2012 году доля секции металлопродукции увеличилась на 1,99 процентных пункта и составила 85,54 % , доля секции лесопродукции уменьшилась на 1,53 процентных пункта и составила 10,47%, доля сельхозпродукции увеличилась на 0,58 процентных пункта и составила 1,16 %, доля секции промышленных и потребительских товаров уменьшилась на 0,77 процентных пункта и составила 2,83 %.

К биржевым относят товары массового производства, обладающие качественной однородностью и взаимозаменяемостью партий, что позволяет вести торговлю по описанию или образцам. Определяющая черта биржевого товара — наличие на соответствующем рынке биржи. Биржевыми преимущественно являются сельскохозяйственные товары, промышленное сырье и полуфабрикаты. С конца 70-х годов на товарных биржах начали вести торговлю валютой, ценными бумагами, ипотекой, контрактами на фрахтование.

Институт биржи существует уже много веков. В своем развитии товарная биржа прошла несколько этапов: от сделок на наличный товар к сделкам на реальный товар с поставкой на срок, т. е. через какой-то период времени после заключения контракта, и к современным фьючерсным сделкам, не предусматривающим обязательную поставку (получение реального товара).

В международной торговле наибольшее значение имеют фьючерсные товарные биржи, но торговля некоторыми товарами ведется и на биржах реального товара. Число биржевых сельскохозяйственных товаров составляет 40, а промышленного сырья и полуфабрикатов— 15, соответственно число фьючерсных рынков превышает 110 и 40. Среднегодовой объем фьючерсных сделок со всеми товарами достигает 2,5 трлн долл.

Существенный рост биржевой торговли привел к повышению значения товарных бирж для рынков сырья и продовольствия. По многим их видам биржевые обороты в несколько раз превышают объем мировой торговли и мирового производства. Исключительно велико влияние биржевых операций на цены мирового рынка и конкретных сделок, на результаты хозяйственной деятельности фирм — производителей и потребителей этих товаров, а также торговых фирм.

Каждый рынок биржевого товара состоит из двух секторов:

1) рынок реального товара, па котором сделки заключаются па основе частного договора по телексу, телефону, путем подписания контракта или заключения сделки через аукцион, торги и т. п. на конкретные пар-тин товара различного качества, количества, условий и сроков поставки;

2) собственно современная фьючерсная биржа; сделки заключаются на абстрактный товар стандартного количества и качества с унифицированными условиями и сроками поставки.

Участники биржевой торговли

Биржа — место встречи покупателей и продавцов, место, где заключаются сделки. Сама биржа не выступает одной из сторон в торговом контракте, а лишь обеспечивает наиболее благоприятные условия для ведения торговли массовыми товарами. Биржи устанавливают для всех участников торговли общие принципы ее осуществления, предоставляют место для совершения сделок в определенное время дня, разрабатывают единые правила и нормы, па базе которых заключаются контракты, а также основные условия типовых контрактов, в том числе в отношении количества, качества, времени и условий поставки, условий платежа.

Биржи наблюдают за сортировкой, взвешиванием и проверкой качества товаров, поставляемых и отправляемых со складов биржи; собирают и распространяют информацию о цепах на товары как для членов биржи, так и для других заинтересованных лиц; обеспечивают такую систему работы, которая практически всегда гарантирует выполнение условий контрактов и финансовых обязательств сторон.

Большинство бирж—корпорации. Членами биржи могут быть только отдельные лица, а от компаний — лишь лица, имеющие право заключать на бирже контракты. Управление сосредоточено в руках совета директоров, избираемого всеми членами биржи. В его подчинении находятся различные комитеты: финансовый, соблюдения норм деловой практики, арбитражный, складирования и сортировки, наблюдения за порядком заключения сделок в биржевом кольце и т. п.

Все члены биржи делятся на тех, кто совершает сделки только за свой счет, и тех, кто покупает и продает контракты как за свой счет, так и для клиентов. Через последних за определенное комиссионное вознаграждение заключают биржевые сделки все фирмы и лица, не являющиеся членами биржи.

Как осуществляется продажа товаров на бирже

На большинстве ведущих бирж мира торговля ведется публично путем выкриков или определенных сигналов, подаваемых руками. Операции с каждым товаром осуществляются в специально отведенном месте: в США его называют «ямой», в других странах — «кольцом» или «полом». Сделки считаются законными, если заключаются в пределах только этих территорий.

Рядом с «ямой» или непосредственно в ней находятся служащие биржи. Они регистрируют цены по мере изменения их уровня. Цены передаются на дисплей и одновременно транслируются по всему миру через различные каналы связи. С момента совершения Торговой операции, скажем с сахаром на Лондонской бирже или с алюминием на Нью-Йоркской товарной бирже, уровень цены может быть известен в течение минуты фирмам и в Токио, и в Мельбурне, и в Москве.

Для проведения биржевых операций необходимо выбрать возможные фирмы, через которые они будут осуществляться, обсудить все финансовые вопросы, порядок расчетов, отчетности и т. д. Решив продать, например, 100 фьючерсных контрактов на никель, торговля которым ведется на Лондонской бирже металлов, с поставкой через 3 месяца, экспортер может просто позвонить или дать телекс комиссионному дому, специализирующемуся на биржевой торговле, или торговой фирме в Лондоне, в любом другом городе и дать указание продать это количество по цене рынка. В этом случае он не указывает цену, по которой хочет продать, а предоставляет право фирме выполнить поручение: как можно скорее продать товар по максимальной цене, которую удастся получить.

Возможны и ограничивающие приказы, т. е. продать по цене не ниже той, которую назначает продавец. Иногда используются ограничения времени исполнения приказа: приказ на день, предписывающий его выполнение в течение одною дня; приказы, лимитирующие убытки. Так, если контракт на нефть был продан по 16 долл. за баррель, но есть опасения, что цена пойдет резко вверх, то, чтобы предотвратить большие убытки, дается приказ откупить контракт, если цена повысится до 16,5 долл. за баррель.

Получив соответствующий приказ от экспортера, «комиссионный дом» или торговая фирма звонят своему брокеру в операционном зале биржи. С ним они связаны несколькими телефонными каналами. Как только брокер получает приказ, он способен выполнить его в течение нескольких секунд, на всю операцию с момента звонка экспортера уходит 2—3 минуты.

Расчетные палаты

Для гарантии выполнения обязательств сторон по фьючерсному контракту почти при всех биржах созданы расчетные палаты. Через расчетную палату оформляются контракты между покупателем и продавцом. Она становится техническим посредником между ними. Тем самым не только гарантируется выполнение обязательств покупателем и продавцом (в случае нарушения обязательств одной из сторон пострадавшая сторона обязательно компенсируется расчетной палатой), но и достигается обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним.

Членами расчетной палаты являются крупные брокерские и торговые фирмы, которые обязуются обеспечивать расчетную палату достаточными финансовыми ресурсами, чтобы гарантировать выполнение любой биржевой сделки. Для обеспечения финансовых ресурсов, необходимых для гарантирования операций на бирже, расчетная палата требует от всех ее членов, а те — от клиентов депозита, называемого гарантийным задатком, для каждого приобретаемого или продаваемого фьючерсного контракта. Задаток вносится в тот же день, когда совершается сделка. Средства помещаются на отдельный условный счет и не могут быть изъяты до тех пор, пока биржевая операция не будет завершена путем заключения противоположной сделки, т. е. если была сделана покупка — продажей, а продажа — откупом контракта. Размер первоначального взноса устанавливается для каждого товара советом директоров обычно в размере 5—10% от стоимости товара по данному контракту. Гарантийный задаток может быть повышен или понижен в зависимости от изменения цен и других рыночных факторов.

В добавление к гарантийному задатку каждый член расчетной палаты в случае неблагоприятного изменения цен вынужден предоставлять дополнительный депозит, называемый «маржа» или «переменный депозит». Ежедневно после закрытия биржи расчетная палата объявляет «расчетную цену» по каждому контракту и каждой позиции, затем подсчитывает чистое изменение стоимости по каждому биржевому контракту. Если происходит изменение цены не в пользу фирмы — держателя контракта, фирма должна уплатить разницу расчетной палате до открытия биржи на следующий день. Соответственно фирма — член расчетной палаты взимает маржу с клиента. Если изменение цены происходит в пользу держателя контракта, то в США расчетная палата должна выплатить ему разницу. В других странах разница не выплачивается до ликвидации контракта. Посредством такой процедуры счет каждого участника с расчетной палатой балансируется ежедневно.

В США каждая расчетная палата имеет специальный «гарантийный фонд». Он может быть использован для покрытия непредвиденных потерь в результате невыполнения обязательств фирмами-участницами. Все это создает финансовую устойчивость фьючерсного рынка.

Крупнейшие современные товарные биржи — международные. Они обслуживают потребности мирового рынка соответствующего товара, а установленные режимы (валютный, торговый и налоговый) не препятствуют проведению арбитражных сделок (т. е. сделок с целью получения прибыли за счет разницы в котировках на биржах разных стран), участию в биржевой торговле лиц и фирм — нерезидентов страны местонахождения биржи и свободному переводу прибылей по биржевым операциям.

Биржевые операции

Быстрое развитие биржевой торговли связано с усилением неустойчивости товарных рынков. Конъюнктура рынков биржевых товаров характеризуется резкими и труднопрогнозируемыми колебаниями цен. В течение дня цена может измениться на 3—5%, в течение недели — на 10—15%, в течение года — в 2 раза и более. Самые совершенные методы и средства не могут обеспечить точный прогноз изменения цен. Для уменьшения рисков фирмы прибегают к подстраховочным операциям (хеджированию) на бирже, т. е. дополняют обычные коммерческие сделки на рынке реального товара фьючерсными. Колебания цен и возможность в короткое время получить большую прибыль привлекают на биржи и спекулянтов, т. е. фирмы или лиц, не связанных с производством, переработкой или торговлей соответствующим биржевым товаром. Однако основу фьючерсной торговли составляют все-таки подстраховочные операции.

Техника операций

По технике осуществления операций различают два тина подстраховочных операций:

а) продажа биржевых контрактов (или «короткое» хеджирование);

б) их покупка (или «длинное» хеджирование). Кроме того, может быть использован особый вид биржевых операций— опцион (или сделка с премией).

«Короткое» хеджирование обычно применяется для обеспечения продажной цены реального товара, который находится или будет находиться в собственности торговца, фермера, перерабатывающей или добывающей сырье фирмы.

«Длинное» хеджирование применяется в качестве средства, гарантирующего закупочную цену для торговцев и фирм, перерабатывающих и потребляющих сырье.

Преимущества биржевых операций

Одним из основных преимуществ, которые дает фирмам использование подстраховочных операций на бирже и которые обеспечивали столь быстрый рост биржевой торговли, является снижение рисков возможных неблагоприятных изменений цен. Именно поэтому биржевые контракты составляют неотъемлемую часть портфеля продаж экспортеров или покрытия импортеров.

Импортеры рассматривают их как одну из трех составных частей покрытия своих потребностей наряду с запасами и контрактами на реальный товар с поставкой на срок. Соотношение составных частей зависит от перспектив изменения цен, соотношения котировок ближних и дальних сроков поставки, уровня банковского процента.

Биржевые контракты фиксируют только уровень цены. В случае неправильного прогноза цены от них можно быстро избавиться без дополнительных потерь в цене. (При покупке реального товара ошибку в прогнозе исправить уже практически нельзя.) В то же время они позволяют фиксировать цены на более отдаленные сроки поставки, чем на рынке реального товара. Биржевые контракты рассматриваются как временная замена других видов покрытия. С приближением сроков поставки они обычно заменяются контрактами реального товара. Доля биржевых контрактов составляет обычно 10—20% годового покрытия потребностей фирм.

Экспортеры также продают биржевые контракты, чтобы обезопасить от обесценения имеющиеся у них запасы или для обеспечения более выгодной цены реализации товара, который еще не куплен или не произведен.

Кроме того, хеджирование позволяет улучшить внутрифирменное планирование. Зафиксировав цепу на бирже на достаточно большой период времени вперед, экспортер может продать свой продукт в наиболее удобное время наилучшему покупателю, а импортер — не привязывать себя к определенному поставщику и регулировать свои закупки реального товара по времени, сорту и качеству поставляемого товара. Механизм фиксирования цены через фьючерсные контракты открывает путь производителю и экспортеру вести переговоры и продать имеющийся у него товар конкретному покупателю, откупив при совершении сделки ранее проданный фьючерсный контракт. У производителей, не связанных фиксированными мощностями, возникает также возможность выбора наиболее эффективного товара для производства, а у импортера (потребителя) — наиболее выгодного товара для переработки.

Для фирм, у которых временно накапливаются запасы биржевых товаров и которые в последующем намереваются их экспортировать, интерес представляет «арбитражное» или «учитывающее затраты на хранение» хеджирование. Оно осуществляется для извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения в соотношении цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставки. При избытке товара на рынке соотношение цен такое (котировка на дальние сроки поставки выше, чем на ближние), что хеджирование позволяет финансировать расходы по хранению товара.

Биржевые операции позволяют скрывать выступление на рынке крупных экспортеров и импортеров в связи с большей емкостью биржи по сравнению с рынком реального товара и с анонимностью биржевых операций. Координация крупных продаж или закупок товаров с биржевыми операциями используется фирмами для оказания давления на цены в нужном направлении в заранее планируемые периоды времени. Если фирмы биржу не используют, то выход с крупными продажами или закупками, наоборот, ухудшает их конкурентные позиции па рынках биржевых товаров.

Для небольших экспортеров и импортеров биржевые контракты имеют еще одно преимущество — надежность исполнения обязательств контрагентом. В связи с тем что продавцы и покупатели рассчитываются друг с другом через расчетную палату, биржевой контракт во многих отношениях надежнее коммерческого контракта с любым конкретным партнером. Продавцом может быть объявлен «форс-мажор», т. е. невозможность выполнения контракта по не зависящим от него обстоятельствам. Но так как биржевой контракт не предполагает обязательной фактической поставки товара, продавец может откупить его и не имеет права объявить «форс-мажор» (на случай банкротства он внес гарантийный задаток и маржу).

При резких и значительных колебаниях цен продавцы нередко задерживают поставку уже реализованного товара, не выполняют условия контракта, а иногда требуют его полной отмены. Точно так же при падениях цен покупатели отказываются от получения и оплаты товара по уже заключенным сделкам с поставкой на срок. Это практически исключено для фьючерсных контрактов, так как отрицательная разница в ценах выплачивается ежедневно и платеж гарантируется расчетной палатой.

Использование биржи повышает надежность выполнения контракта на реальный товар, на который могут заключаться сделки с последующей фиксацией цены. При таких сделках, называемых также «онкольными», «с приказом, подлежащим выполнению», одна сторона предоставляет право другой установить цену в любой момент в период между подписанием контракта и поставкой товара. Цена в подобных контрактах складывается из двух элементов:

— биржевой котировки («фьючерса»);

— надбавки или скидки с нее («базиса»), уторговыванию подлежит лишь «базис».

Величина «базиса» зависит от сорта и качества товара, срока, условий поставки, условий и валюты платежа, конкурентных позиций покупателя и продавца. Обычно «базис» не превышает 3% биржевой котировки, которая является независимым элементом цены «онкольных» сделок. Сторона, обладающая правом фиксации, отдает приказ (как правило, посреднику) зафиксировать цену при данном уровне биржевых котировок или в определенное время в будущем (при закрытии биржи), либо фиксирует цену путем передачи другой стороне ранее купленных (или проданных) ею фьючерсных контрактов.

Биржа позволяет экспортеру расширить емкость рынка. При ожидаемом понижении цен и отсутствии спроса на реальный товар он может всегда продать биржевые контракты и либо откупить их после реализации товара, либо поставить свой товар по биржевым контрактам (если оправданны дополнительные накладные расходы). Особенно четко использование биржи в качестве «резервуара» коммерческих запасов проявляется на рынках свинца, меди, цинка.

Хеджирование — одно из средств снижения расходов по финансированию торговли. Это касается суммы и стоимости кредитов, предоставляемых банками экспортерам и импортерам. Чем надежнее обеспечен кредит, тем большая часть стоимости товара кредитуется и тем ниже процент. Для сделок с хеджируемыми товарами банки предоставляют ссуды на большую сумму и по более низким процентным ставкам, такой товар в случае вынужденной его реализации банком будет продан практически без потерь в цене. При продаже нехеджируемого товара банки могут понести убытки в связи с падением цен, условия его кредитования менее благоприятны, чем хеджируемого.

Биржевые операции являются инструментом, который обеспечивает поступление платежей при сохранении возможности использовать конъюнктуру рынка для оптимизации цены:

— если реализация товара диктуется необходимостью получения денег для срочных платежей в условиях низких цен, а прогноз развития рынка — повышательный, то такой экспортер несет убытки;

— если же экспортер сразу после продажи товара и получения денег закупает биржевые контракты, он, решая проблему наличности, получает дополнительные поступления от роста цен и одновременно экономит на расходах по хранению. Особенно выгодна такая операция, когда цены на товар с отдаленными сроками поставки ниже, чем с ближними.

Особую роль для повышения эффективности экспортно-импортных операций играет быстрота получения, обработки и анализа информации, а также время, в течение которого можно зафиксировать цену. Большинство бирж имеют настолько значительный оборот, что при использовании современных средств связи можно практически за несколько минут купить или продать крупную партию фьючерсных контрактов, не вызвав этим заметных изменений в цене.

Для заключения сделки с таким же количеством товара уйдет гораздо больше времени, за которое цена может чувствительно измениться. Проведя же операцию на бирже и зафиксировав цену, фирма получает время спокойно вести переговоры с конкретными покупателями и продавцами.

Одно из важных преимуществ использования биржевого механизма — существенное расширение возможных вариантов операций, повышение гибкости и маневренности при меньших затратах. В случае неблагоприятных изменений конъюнктуры фьючерсные контракты можно быстро ликвидировать, ограничив возможные убытки. Довольно легко изменить и сроки поставки, ликвидировав контракты по одному сроку поставки и приобретя их по другому. Допустим, производитель меди заключил контракт на экспорт, но по какой-либо причине поставить товар в назначенные сроки не может. Сроки поставки изменить почти невозможно, во всяком случае это будет стоить очень дорого.

Но если производитель продаст биржевые контракты, то такому риску он себя не подвергнет: в любое время он может их откупить, потом снопа продать с поставкой в удобные для себя сроки. Аналогичная ситуация может возникнуть с количеством: заключая контракт, экспортер рассчитывает на одно количество, а с приближением к отгрузке обнаруживает, что не может выполнить своих обязательств в полном объеме.

Дополнительную возможность маневрирования предоставляют фьючерсные контракты на покупку и продажу валюты. Широкие просторы для маневра, для проведения арбитражных операций открывает наличие большого числа фьючерсных рынков взаимосвязанных товаров, таких, как сахар-сырец и рафинированный сахар, соевые бобы, соевое масло и соевый шрот, кофе «Арабика» и кофе «Робуста», нефть, мазут, бензин и т. д.

Крупным экспортерам или импортерам хеджирование позволяет оказывать целенаправленное влияние на динамику цен и получать дополнительные выгоды. Этого полностью лишены фирмы, не использующие биржевой механизм. Выход па рынок реального товара как с крупными продажами, так и с покупками оказывает негативное влияние на конечную цену реализации или закупки.

При нехватке товара крупные потребители сначала закупают биржевые контракты, а затем реальный товар, что ускоряет повышение цен, но когда цены возрастут, постепенно продают ранее купленные по более низким ценам фьючерсные контракты. При излишках товара на рынке они сначала массированно ликвидируют ранее купленные фьючерсные контракты, что приводит к дальнейшему падению цен, а затем закупают по снизившимся ценам реальный товар, поскольку предварительное приобретение фьючерсных контрактов проводится скрытно, на протяжении сравнительно длительного периода времени, это мало сказывается на динамике цен, чему способствуют большая емкость фьючерсного рынка и большое число участников торговли.

Возможны и другие варианты сочетания операций на бирже и на рынке реального товара как для импортеров, так и для экспортеров. Крупные закупки или продажи на рынке реального товара, особенно с близкими сроками поставки, в связи с тем что они практически сразу становятся известны большинству торговцев (по информации о назначении тоннажа, по сообщениям экспортеров и торговцев), наоборот, оказывают большое воздействие на цены.

Трудности биржевых операций

Нельзя считать, что хеджирование — панацея, что покупка и продажа биржевых контрактов сами по себе решат все проблемы и повысят эффективность внешнеторговых операций. Использование биржи — лишь одно из средств, которое при умелом использовании может повысить валютную выручку или снизить затраты на импорт. Нужно четко представлять себе и все подводные камни.

Трудность проведения операций на фьючерсных рынках заключается в том, что все фьючерсные биржи имеют свои собственные правила, регулирующие условия контрактов. Поэтому надо обладать точной информацией и достаточным опытом, чтобы учесть все детали правил работы конкретной биржи. Многие биржи" регулируются не только своими правилами, но и указаниями государственных учреждений, что требует от участников биржевой торговли специальных знаний. Многие биржи устанавливают ограничения для ежедневных колебаний цен, тогда как на рынке реального товара они отсутствуют. В некоторых случаях это может исказить соотношение биржевых котировок и цен реального товара.

Отклонения в динамике этих цен могут быть связаны и с более резкими колебаниями биржевых котировок:

а) с участием значительных спекулятивных капиталов в биржевых операциях,

б) с большей легкостью и быстротой заключения фьючерсных сделок, чем на рынках реального товара.

Для покупающих фьючерсные контракты риск заключается еще и в том, что все биржи в целях сохранения устойчивости и жизнеспособности рынка имеют тенденцию защищать интересы продавца. Делается это для того, чтобы предотвратить попытки монополизировать рынок, скупив очень большое число контрактов, требовать по ним поставки товара и диктовать продавцу условия. Поэтому в периоды такого искусственного взвинчивания цен может значительно повышаться размер гарантийного задатка, торговля ограничиваться только ликвидацией контрактов по данному сроку поставки, время поставки продлеваться за пределы установленного правилами биржи срока. Хотя такие меры вводятся крайне редко, но исключать их возможности нельзя.

Некоторые фирмы, особенно имеющие недостаточный опыт работы на бирже, недоучитывают фактор финансовой ликвидности. В торговле биржевыми товарами он играет очень большую роль. Дело в том, что размер гарантийного задатка составляет не более 10% цены. Для экспортера, продавшего биржевой контракт на нефть в Лондоне (1000 баррелей), по цепе 14 долл за баррель, нужно внести задаток 1400 долл. В случае роста цен на 10%, т.е. до 15,4 долл. за баррель, сумма денег, которую он должен внести через брокера в расчетную палату, удваивается до 2800 долл. (1400 долл.— задаток +1400 долл. маржа), а на 20% — утраивается (1400 долл. — задаток + 2800 долл. маржа).

Хотя этот рост цен полностью компенсируется поступлением возросшей выручки от продажи реального товара, но получить ее можно только через некоторое время после реализации нефти, а рассчитываться с брокером в случае неблагоприятного изменения цен нужно практически ежедневно. Поэтому наряду с разработкой правильной тактики выхода на биржу, основанной на прогнозе изменения цен и применения различных приемов, ограничивающих убытки по биржевой сделке, важно иметь договоренность с банком о кредитовании возможных платежей по биржевой операции до поступления средств от сбыта реального товара.

Биржевая сделка - это зарегистрированный в установленном порядке договор. Его заключают между собой два участника торгов на бирже в отношении какого-либо актива или инструмента. Порядок оформления и прохождения каждой сделки биржа устанавливает очень чётко. При этом важно помнить, что существуют и сделки, заключаемые вне бирж - даже при наличии организации, как в случае площадок РТС или NASDAQ, такая сделка (договор) не считается биржевой.

Биржевые сделки: понятие

Под сделкой подразумевают не только саму покупку или продажу актива (товара, валюты, акций и облигаций, других ценных бумаг), но и многие другие договоры. К примеру, предметом сделки может стать опцион, фьючерс. Огромное количество сопутствующих условий - сроков осуществления обязательств, типа заявки (лимитная, рыночная, стоп либо стоп-лимитная), типа сделки (простая либо с маржей), с наличием премии (форвардная, опционная) и других усложняет процесс. Однако проработка всех типов сделок позволяет положиться на условия договора, а техническую сторону и требования к оформлению сделок определяет и прорабатывает сама биржа.

Биржевые сделки с ценными бумагами

В случае сделки с ценными бумагами предметом купли-торговли становятся имущественные права, заложенные в предмете сделки - ценной бумаге. Формы таких сделок просты - мена, залог, купля и продажа. Виды таких сделок зависят:

• от срока исполнения (кассовые - с немедленным исполнением, как правило. до 3 дней; срочные - с исполнением в определённый срок; комбинированные - они же называются прологнационными),
• от происхождения средств - за собственные средства либо заёмные (сделки с маржой),
• от происхождения самих бумаг - сделки с собственными ценными бумагами либо взятыми взаймы.

Также применяются форвардные, фьючерсные (с обязательством купли-продажи по определённой цене) и опционные (с правом купли-продажи по согласованной цене) сделки.

Виды биржевых сделок

Основные виды биржевых сделок - это:

• форвардные,
• фьючерсные,
• опционные,
• обычные со взаимной передачей прав и обязанностей по объекту сделки,
• другие, предусмотренные Правилами биржевой торговли.

В свою очередь срочные сделки - при которых срок исполнения не обязан совпадать с днём сделки - разделяются на виды:

• стеллажные,
• онкольные,
• простые, или твёрдые,
• репортные,
• пролонгационные,
• условные.

Наиболее практичен твердый вид сделок - при таком участники обязаны выполнить условия по поставке и покупке в указанный срок, который не меняется.

Заключение биржевых сделок

При заключении биржевых сделок учитываются их особенности:

• сделку не может заключить биржа, также невозможно совершить её за счёт биржи,
• биржа может и обязана применять санкции, если участники в рамках биржевой сделки выполняют внебиржевые сделки,
• весь порядок заключения биржевой сделки определяют правила биржи, на которой они заключаются,
• сделки, которые совершены на бирже, но не соответствуют указанным правилам, считаются не биржевыми.

Общий механизм заключения сделки такой:

• отправляется (подаётся) заявка - одним из участников торгов,
• при удовлетворении условий двух разнонаправленых заявок из них формируется сделка,
• гарант обязательств - биржа,
• при невыполнении обязательств одной из сторон сделку завершает биржа.

Организация биржевых сделок

Организация биржевых сделок достаточно сложна - не только с теоретической и практической стороны, но и с технической. Если в начале существования бирж обычно было достаточно устного заявления, которое к концу торгов оформлялось в договор, то теперь большинство сделок проводится электронным способом. Это влечёт за собой разнообразные последствия - так, считается, что внедрение автоматизации способствует ускорению любых явлений - как роста, так и падения рынков (фондового и других).

Трагикомичная ситуация произошла в 1987 году - 9 декабря случился масштабный сбой у Nasdaq, после чего сервис котировок Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг прекратил работу почти на полтора часа. Причиной неучастия в торгах свыше 20 млн акций стала... белка, пробравшаяся в главный компьютерный центр биржи.

Спекулятивная биржевая сделка

Спекулятивными называют все виды сделок, совершённых из расчёта на повышение либо понижение стоимости актива для извлечения последующей выгоды. Такая сделка противоположна хеджированию. Также есть специальные названия для спекулятивных сделок, пришедшие из французского языка: депорт (при понижении стоимости в будущем) и репорт (для сделок, подразумевающих выгоду от значительного роста стоимости и наживы за счёт получившейся разницы). Целей снижения рисков спекулятивная биржевая сделка не предусматривает.

Срочные биржевые сделки

Срочными называют все виды биржевых сделок, при которых сроки исполнения обязательств могут не совпадать с днём совершения сделки. Расчёт выполняется по истечении либо в определенную дату, либо в течение всего периода. В итоге обязательства по сделке могут выполняться в середине либо в конце месяца. Курс при этом остаётся зафиксированным на день оформления сделки. Срочные сделки делятся на простые, стеллажные, онкольные, репортные, условные, прополгационные.

Важный нюанс: в договоре может указываться и момент установления стоимости актива - например, день реализации, конкретная дата, либо текущая рыночная стоимость.

Суть биржевых сделок

Суть любой биржевой сделки - это заключение договора между двумя сторонами в пределах условий, которые диктует биржа (валютная, товарная, фондовая или другая). При этом сделка обязательно подлежит регистрации, а её содержание представляет собой перечисление объекта, объёмов обязательств, цены, срока исполнения и сроков расчётов. Сделки заключаются на торгуемые товары, фондовые активы, которые были допущены к котировке.

Биржевая сделка позволяет реализовать множество возможностей: привлечь инвестиции, договориться о поставках товаров, использовать инструменты для снижения или распределения рисков.

Кассовые (спотовые) транзакции - виды биржевых сделок

Спотовая транзакция - это такой вид транзакции, при котором оплата товара на бирже производится в минимальный срок. Про кассовые (спотовые) транзакции - виды биржевых сделок с быстрой оплатой - часто говорят, что деньги переводятся «моментально». Но речь на самом деле идет про срок перевода средств банковским платежом, который составляет один-два дня.

Подобный вид сделки заключается в тех случаях, когда одна сторона готова сразу оплатить, а другая - поставить в сжатые сроки товар. Многие разновидности кассовых транзакций осуществляются в автоматическом или полуавтоматическом режиме. Это позволяет, например, играть на понижение при торговле ценными бумагами.

Как заработать на понижении

Чтобы узнать, как заработать на понижении, следует обратиться к механизму займа ценных бумаг. Торговец может совершать продажу ценных бумаг, которых нет в наличии на его счету. Вместо реальных бумаг продаются взятые у брокера в , причем по определенной цене.

Продать займовые акции можно в тот момент, когда их цена будет наиболее высокой в прогнозируемом диапазоне. При этом возврат средств по производится позже, когда стоимость использованных в торговле акций значительно снизится. Разница в стоимости выбранных акций и будет чистой прибылью трейдера, играющего на понижение.

Виды цен при сделках с реальным товаром

Виды цен при сделках с реальным товаром, называемые также видами цен на реальные товары, включают в себя спотовые и форвардные. Они применяются к соответствующим видам сделок по купле-продаже товаров.

Спотовая цена - это цена на товар, который предлагается к покупке в данный конкретный момент. Именно такую стоимость оплатит продавцу покупатель, если согласится на сделку немедленно.

Для объектов со сроком поставки более месяца часто используется форвардная цена. Это цена с учетом отложенной поставки, когда товар оплачивается заблаговременно, но его реализация по объективным причинам не может быть проведена в близкий к моменту оплаты срок.

Сделки на срок (без реального товара)

Так называемые срочные сделки получили свое название из-за введения понятия срока оплаты, который отличается от минимально возможного. Сделки на срок (без реального товара) включают в себя фьючерсные и опционные варианты.

Фьючерсная цена устанавливается в момент составления соглашения и фиксируется с расчетом на то, что реальная стоимость товара практически не изменится со временем.

Контракт также может быть заключен через опцион - право на покупку товара по фиксированной цене в течение заданного диапазона времени. Покупатель опциона не обязан приобретать товар немедленно, но может перепродать его в выгодный для себя момент.

В этом обзоре мы с вами несколько уйдем от привычной нам темы валютного трейдинга и расширим свой кругозор, чтобы понимать чем мы вообще занимаемся и какое положение форекс трейдер занимает среди многообразия финансовых бирж мира. Это несомненно позволит вам разговаривать на общем языке с представителями трейдинга на фондовых и товарных биржах, понимать их отличия и сходства с валютным рынком forex. Считаю, что невозможно быть профессиональным участником всемирного трейдинга и не иметь общего представления о каждой знаковой торговой площадке. Поэтому здесь мы подробно рассмотрим на каких еще биржах зарабатывают спекулянты и какие виды биржевых сделок при этом используются. Очень часто новички по своему незнанию смотрят на участников фондовой биржи, как на воплощение идеального человека. Различные и неизвестные им термины еще больше укрепляют их веру в то, что они занимаются баловством, в то время, как "реальные дяди" торгуют индексом РТС и ММВБ. Уже испугались? Тут нет ничего сверхъестественного и я вам это докажу:)

Начнем с того, что абсолютно на каждой бирже трейдеры зарабатывают на разнице покупки и продажи, существуют различные условия исполнения их сделок, ни на всех биржах торговлю можно вести через интернет. И уж точно, ни на одной бирже вы не добьетесь успеха, если ничего не смыслите в аналитике финансового инструмента. Так что границы трейдинга на практике очень размыты: и там, и там люди пытаются заработать деньги, каждая из площадок имеет высокий процент убыточных трейдеров. Различия между ними только в условиях, которые созданы особенностями каждой торговой площадки. Поэтому в начале мы рассмотрим с вами основные из них, после чего перейдем к изучению видов биржевых сделок.

Виды финансовых бирж и их особенности

На деле, понять какая биржа и чем занимается предельно просто, ведь ее название обычно связано с используемыми биржевыми инструментами. Так например, торговля иностранной валютой производится на бирже валютной. Торговля определенным товаром (от кукурузы до металла) - уже товарная биржа. Ну и спекуляции с ценными бумагами происходят на фондовой бирже. Ценная бумага - это любое обязательство перед другой стороной, либо удостоверение имущественных прав, осуществление или передача которых может производиться только при ее предъявлении. Люди давно поняли, что существуют надежные и ненадежные держатели ценных бумаг, как и их эмитенты (те, кто эти бумаги выпустил). Поэтому в различное время стоимость на ценную бумагу может расти или падать, что и позволило развиваться фондовой бирже, как одной из наиболее масштабных площадок (после forex конечно).

Товарная биржа - это:

Итак, раз мы уже поняли принцип наименований финансовых бирж, то нетрудно догадаться о том, что на товарной бирже биржевым инструментом выступает какой-то товар. Это могут быть продовольственные товары: зерно, кукуруза, какао. Так и любые другие: лес, пиломатериалы, нефть, металлы. Основными видами биржевых сделок здесь выступают опционные, форвардные и чаще всего - фьючерсные. Все это покупка определенных товаров, поставка которых ожидается в будущем. Как зарабатывают трейдеры на подобных сделках мы рассмотрим ниже, когда я буду рассказывать об особенностях биржевых сделок. Пока, наша задача понять, чем отличается один вид биржи от другого.

Фондовые биржи - это:

Самый популярный вид бирж, среди крупных инвестиционных фондов (в рядах которых и работает большинство известных нам профессионалов), здесь они имеют возможность покупать и продавать ценные бумаги различных эмитентов. Для чего вообще компании выпускают ценные бумаги? На практике это возможность получить в свой новый проект (или целиком в бизнес) значительный приток капитала. Если стоимость этих бумаг будет расти, значит проект успешен и инвесторы, купившие эти бумаги получают значительную прибыль при их продаже. Фондовые биржи могут быть, как государственными, так и коммерческими. Движение ценные бумаги получают именно на фондовой бирже и продолжают они его так же здесь, ими сложно будет торговать на других площадках (а скорее - невозможно!), что делает биржевые инструменты фондовой биржи зависимыми от нее, в отличие от других видов биржевых инструментов.

В нашей стране фондовые биржи были закрыты в 1917 годах и открыты только после развала Советского Союза, в 90-х, поэтому можно уверенно сказать, что фондовая биржа - детинец капитализма. Именно она отражает ценность крупнейших корпораций мира и именно на ней решается будущее многих из них (кстати, людьми которые вообще имеют посредственное отношение к компании). Давайте рассмотрим какие есть крупнейшие биржи и затронем фондовые биржи России, о которых вы слышите по телевизору чаще всего.

Фондовая биржа NYSE

Фондовая биржа NASDAQ

Фондовая биржа CME (правда ее название, это сокращение от - Товарная Биржа Чикаго)

Фондовая биржа GLOBEX

Это все американские биржи, в чем нет ничего удивительного. Именно в США располагается наибольшее их количество. Так же любопытен тот факт, что около 85% (и даже больше!) жителей соединенных штатов являются держателями акций национальных и других компаний посредством выше представленных бирж. В нашей стране располагается всего 11 фондовых бирж, и среди населения держателями акций на сегодняшний день являются только 6% населения. Какие же основные биржи существуют в России:

Фондовая биржа ММВБ (Московская)

Фондовая биржа РТС (Также московская, в расшифровке - Русская Торговая Система)

Фондовая биржа СПВБ (Санкт-Петербург, денежная биржа)

Я выделил именно их, потому что они более всего на слуху большинства трейдеров и многие слышали о различных индексах РТС и ММВБ и по общению с "опытными" трейдерами я вижу, что они часто просто не понимают о чем говорят. На биржах ММВБ (крупнейшая) и РТС происходит более 95% торгов всеми российскими акциями, что делает их идеальным индикатором состояния российской экономики. Отсюда и появилась оценка индекса РТС и ММВБ, показывающая рост или спад национальной экономики. По сути, трейдеры работающие с индексом РТС или ММВБ анализируют перспективы российской экономики . На всякий случай дополню, что сами товары на фондовую биржу не попадают:)

Валютные биржи - это:

Что такое валютная биржа, я уверен знает каждый посетитель нашего портала. Это биржа на которой товаром является самый ликвидный биржевой инструмент - деньги. Здесь уже получить товар вы можете через несколько секунд после покупки. Торговля может вестись как самими валютами, так и валютными фьючерсами (о том, что это такое я расскажу вам буквально через несколько строк). Торговать валютой вы можете, как через фондового брокера, так и через валютного. И как раз торговля валютами будет осуществляться через второго, торговля фьючерсами - через первого.

Виды биржевых сделок на валютной, товарной, фондовой и других биржах

От того, какой вид биржевых сделок используется трейдером зависят условия его работы и соответственно итоговое получение прибыли (или товара). Именно из-за различия типа сделок торговля одинаковыми биржевыми инструментами может значительно отличаться и от этого напрямую будет зависеть ваш успех, как спекулянта. Давайте подробно рассмотрим виды биржевых сделок, которые используют трейдеры (и не только) по всему миру:

Кассовые сделки

Если вы приходите в магазин за мешком картошки (можете за одной, это не принципиально), то расплачиваясь с продавцом и поднимая на плечи неподъемную ношу, вы совершаете кассовую операцию (или сделку). Кассовые сделки являются самыми надежными, так как требуют от продавца наличия товара и передан он должен быть покупателю в течении недели (обычно в тот же момент). Наибольшую распространенность такие сделки имеют на рынке валютном и товарном. И чаще всего вы скорее всего пользовались ими на валютном рынке, меняя в банке одну валюту на другую.

Срочные сделки

Это второй и последний вид биржевых сделок, но он делится на типы контрактов от которых и зависят условия торговли. Срочная сделка, это та же кассовая, но при здесь продавец не обязан иметь товар в наличии. Данный вид сделок подразумевает обязательство со стороны продавца поставить товар в определенный срок (более недели). Такие типы сделок существуют на всех типах бирж, но не со всеми типами контрактов срочных сделок, давайте их рассмотрим ниже:

Опционный контракт: это право на покупку или продажу, не обязывающее вас к совершению описанных операций. Но в случае если вы решите произвести покупку или продажу - контрагент будет обязан совершить необходимые действия (купить у вас или продать вам). Эти типы срочных сделок поддерживает любая биржа, кроме того существуют и опционы внебиржевые, где условия могут кардинально меняться.

Форвардный контракт: самый не интересный контракт на мой взгляд (для биржевиков конечно), но весьма полезный для бизнеса. Он обязывает продавца поставить товар в определенный срок, но по той цене, по которой товар куплен сегодня. Проблема такого контракта в том, что его нельзя будет перепродать кому либо.

Фьючерсный контракт: то, на чем сделало состояния предыдущее поколение трейдеров. Очень похож на форвардный контракт, но может быть продан "на сторону". Проще говоря, условия такого контракта следующие: стороны обговаривают цену, которая уже не изменится и договариваются о поставке товара в срок. Но покупатель такого контракта имеет возможность продать его кому угодно. Именно это позволяет спекулировать на стоимости такого контракта, зарабатывая на его покупке и продаже. Так как, если товар будет в будущем расти, то фьючерсный контракт, обязывающий продавца продать товар дешевле будет расти в цене для для других потенциальных покупателей (участников рынка). Именно это и позволило фондовым трейдерам активно торговать валютными фьючерсами.

На этом, считаю можно закончить обзор видов и особенностей мировых бирж, а также видов биржевых сделок, которые на них совершаются. Хочется отметить, что сегодня несмотря на "солидность" и возраст фондовой или товарной биржи, миллионы трейдеров выбирают - валютную. Что лишний раз говорит о ее больших перспективах в будущем.